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煤炭行业:中国神华、永泰能源

时间:2017-11-16 20:06来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
核心推荐理由:1、国企改革试点全面铺开,公司被选为国有资本投资公司试点。7月14日,国务院国资委在国有企业改革情

中国神华(601088) (2016-11-18收盘价16.95元)

核心推荐理由:1、国企改革试点全面铺开,公司被选为国有资本投资公司试点。7月14日,国务院国资委在国有企业改革情况通报会上表示,当前国有改革试点已经全面铺开。选择神华集团、宝钢、武钢、中国五矿、招商局集团、中交集团、保利集团7家企业开展国有资本投资公司试点。国有资本投资公司试点的功能主要是探索以管资本为主加强国有资产监管的体制模式,试点的突破将有效促进供给侧结构性改革和国资改革的落地。神华作为国内最大的煤炭公司,借助此次改革试点契机,将会更加便利地参与供给侧煤炭兼并重组,促进上下游产业协同,有利于公司长远发展。

2、煤炭供给侧改革推进企业兼并重组,公司或将成为行业洗牌最大受益者。中国神华作为煤炭行业龙头企业,产能及产量均为行业内第一,对煤炭行业走向及煤价走势均有较强的掌控能力。除了煤炭产业外,中国神华还经营电力、运输等下游产业,全产业链格局使其拥有超凡的抗风险能力。目前,中国神华是整个煤炭板块中PE估值最低的标的。在煤炭行业探底回升及兼并重组背景下,中国神华作为行业龙头,将占据整合主体地位,或将成为未来行业洗牌中的最大受益者。

3、大物流时代的开拓者。一方面开启“白货”及外来煤源运输发挥运力优势。一直以来,受制于运输通道建设滞后,运力紧张,神华铁路运输仅运送自有煤炭,但伴随近年来煤炭消费放缓,运力相对宽松,神华已有机会和能力将一部分运力用来开辟新的市场,开启大物流布局。其中“白货”(主要指大宗非煤炭物资)和其他煤源成为重点。2016年,计划增加1000万吨的大物流社会货物运量(上半年已完成,增收约8亿元 ),今年伊泰集团的1000万吨煤炭已经开始走朔黄线运输至黄骅港下水。同时计划1-2年内社会货运量达到5000万吨,其中“白货”2000万吨左右。另一方面,开辟反向运输创造超额收益。为了充分利用反向空车资源,开展由东部向西部的货物运输业务,正向非煤运输只要覆盖完全成本即是正向利润。但对于反向运输,由于正向运输的收入已经覆盖了固定成本,只要高于单位变动成本,便可形成利润。按照正向增加400万吨大物流运量,反向增加600万吨运量,则粗略估算增收9亿余元,增加利润2余亿元。

4、10月份煤炭销量显著增加。公司发布产销快报,10月份商品煤产量为2540万吨,同比增加9.5%;1-10月,累计商品煤产量23870万吨,同比增加2.1%。10月份公司商品煤销量为3560万吨,同比增加34.8%; 其中,自产煤销量2420万吨,同比增加11.0%。1-10月,累计商品煤销量32380万吨,同比增加6.1%, 自产煤累计销量23930万吨,同比增加0.7%。10月份,公司完成发电量191.6亿千瓦时,同比增加7.8%, 售电量178.9亿千瓦时,同比增加9.6%;聚乙烯销售量2.82万吨,同比减小4.4%,聚丙烯销售量2.71万吨,同比减少22.1%;自有铁路运输周转量为211亿吨公里,同比增加37.0%;港口下水煤量2010万吨, 同比增加45.7%;航运货运量720万吨,同比增加10.8%;航运周转量56亿吨海里,同比增加14.3%。

盈利预测和投资评级:我们预计公司未来三年EPS 分别为1.00元、1.14元、1.24元,维持“增持”评级。

风险提示:经济继续下行,需求低迷;限产政策执行不达预期;矿难风险等。

永泰能源(600157) (2016-11-18收盘价4.56元)

核心推荐理由:1、三季度业绩大幅回升。公司发布三季报,前三季度实现营业收入76.32亿元(YoY 0.62%), 归属于母公司股东的净利润4.61亿元(YoY -12.37%),基本每股收益为0.04元/股(YoY -12.24%)。其中, 第三季度实现营业收入33.26亿元(YoY 8.31%),归属于母公司股东的净利润2.23亿元(YoY 158.06%), 基本每股收益为0.02元/股(YoY 100.00%)。公司第三季度实现原煤产销量381.68万吨(YoY 31.22%)、378.82万吨(YoY 27.60%),洗精煤产销量19.48万吨(YoY 23.84%)、19.72万吨(YoY 63.92%),实现煤炭销售毛利润8.50亿元(YoY 22.27%);前三季度累计完成原煤产销量586.22万吨(YoY -30.27%)、576.37万吨(YoY -32.87%),洗精煤产销量26.95万吨(YoY -23.55%)、26.94万吨(YoY -28.37%),实现煤炭销售毛利润11.89亿元(YoY - 47.98%)。

2、全资子公司华兴电力与华能陕西公司合资设立发电公司。为了进一步做大做强公司电力板块,充分利用公司在陕西所属的煤炭资源,加快煤电一体化,提升公司经营业绩,深化产业转型。公司全资子公司华兴电力拟与华能陕西公司共同出资成立华能延安发电有限公司,延安电厂初期拟定注册资本3亿元,其中华兴电力以现金方式出资1.47亿元,持股49%,华能陕西公司以实物方式出资1.53亿元,持股51%。延安电厂设立后主要负责华能延安电厂一期(2×66万千瓦)工程项目的前期、基建、生产及经营管理等工作。该项目拟在陕西省延安市富县吉子现镇建设2×66万千瓦的高效超超临界燃煤发电机组,同步建设电厂铁路运煤专用线工程。项目工程动态总投资51.86亿元,项目建设工期预计为29个月,按照目前电力行业运行参数测算,项目建成后预计年实现销售收入约18亿元,利润总额约2亿元。华兴电力与华能陕西公司同意华能延安电厂一期2×66万千瓦工程项目建成后,在同等条件下优先使用公司所属的陕西靖边海则滩煤矿生产的煤炭,形成煤电联营。

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